【美国】谢国忠：迷信刺激将令通胀成灾

    谢国忠：迷信刺激将令通胀成灾

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谢国忠：迷信刺激将令通胀成灾美国接二连三报出惨淡的经济数据。

前三个月，美国cpi指数下滑，更加验证了这种论调。

美联储目前面临重新恢复“量化宽松”（qe）的压力。

由于预测美联储将重拾qe政策（俗称qe2），美元汇率迅速从最近的高位下跌10%。

国债和货币市场价格已经体现了qe2预期。

美联储决定，将其持有的抵押债券所获得的大量收益投资买国债。

这不能算真正的qe2，因为没有注入额外的量化宽松额度，只是保持过去流动性注入的水平。

其次，主权债务危机也仅限于南欧小国，而且也没有美国各州政府面临的财政危机严重。

再者，欧元贬值，刺激出口国经济增长，比如德国。

虽然欧洲长期问题仍很严重，但比起美国和日本眼前的问题要轻得多。

然而，未来一年内，欧洲经济情况可能恶化。

同样，日本经济形势虽有好转，但仍很虚弱。

但是，如果日元持续保持坚挺，名义gdp仍会下滑。

不过，日元持续坚挺将导致出口下降，就业率将因此重新下滑。

因此，如果经济好转，日本可能会增加消费税，以冲抵财政赤字。

目前，美国就业低迷，房产市场再度走低，导致美元大幅下跌。

因为担心通胀进一步加速，房产市场更加过热，印度、韩国和中国台湾最近纷纷提高利率。

通胀将通过贸易、货币市场以及通胀预期，转而冲击发达经济体。

贸易及fdi占全球gdp总量的一半。

本质上，需求来自本地，但供给是全球性的。

如果相信这个道理，那么美联储和欧洲央行目前的措施，是在加速新兴经济体产生通胀和资产泡沫，而非刺激本国经济增长。

后来，美国收紧货币政策，资本被抽回，亚洲金融危机由此爆发。

新兴经济体的规模是发达经济体的2倍，贸易总量比当时的全球贸易总量翻了一番。

如今和上世纪90年代最大的差异在于，发达经济体的就业对刺激政策的反应不同。

尽管投入了数以万亿的美元刺激经济，2009年中期之后的一年中，全球经济开始出现大幅反弹，但是，发达经济体实际上并未出现就业增长。

想要刺激政策作用于发达经济体，需要大幅提高新兴经济体的成本，高到跨国公司回到发达经济体，重新带来生产力的地步。

美国和其他发达经济体大幅增加货币供给，并未导致通胀，原因有三：一、金融危机严重削弱了这些国家的银行系统。

在银行业完全恢复正常之前，它会减缓货币流通速度，相当于短期内收缩货币供给。

二、需求疲软迫使供应商无法涨价。

三、跨国公司还是投资于新兴经济体。

当这两种因素消失时，很多人都说，各国央行会有时间在通胀到来之前回收货币。

尽管全球经济和需求都受到了抑制，但是，石油价格目前仍突破了每桶80美元。

这比2008年危机时的低油价翻了一番以上。

目前，产油国家不像以前那样愿意从地下开采石油，换成纸币。

同等条件下，需要上调石油价格，才能够动员产油国家开采同样数量的石油。

全球贸易的价值相当于全球gdp总量的五分之一左右。

如果劳动力成本每年增长20%-30%，会成为严重的通胀诱因。

就美国而言，如其制造业价格下滑，逐渐与中国的成本持平，那泡沫就会破灭。

而且，美国拥有巨额经常项目赤字，因此美元疲软。

供应商以压缩利润空间为代价，削减成本，因此，会产生暂时性通缩，但不会长久。

上世纪70年代，尽管失业率居高不下，劳动者仍要求加薪，弥补通胀带来的损失。

未来十年，如果美联储继续实施宽松货币政策，“工资-价格”交替上升在所难免。

全球化的现实是，像欧洲、日本和美国这样的发达经济体会遭受低增长和高失业率双重打击。

迷信刺激会导致刺激过量，首先将导致新兴经济体出现通胀，产生泡沫。

错误的政策处方会将全球经济陷入不必要的震荡，或使其停滞发展，也可能在新兴经济体引发新一轮的金融危机。

伯南克先生，醒醒吧，别再对刺激政策执迷不悟。

来源：21世纪经济报道